层调研主办券商 企业挂牌标准重修在途

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　新三板挂牌的准入门槛的调整预期正在升温。

　　从多家券商处了解到，管理层正在对新三板的挂牌准入标准进行评估修订，日前曾就新三板挂牌准入标准的多项要素，向部分主办券商进行意见调研，相关意见的反馈，也可能成为挂牌准入条件修订的参考之一。

　　获悉，管理层试图对部分券商目前的挂牌、做市项目遴选标准及细节进行了解，同时调研掌握现行挂牌条件中可能存在的不清晰问题及操作障碍；此外，部分主办券商提出的有关完善挂牌准入条件的建议也有可能被考量。

　　多位接近全国中小企业股份转让系统(下称股转系统)人士认为，在去年挂牌企业数量增多后，管理层和主办券商有意识的抬升企业的挂牌门槛已是大势所趋；而未来，新三板市场在注重数量的同时，也将强化对公司质量的重视程度。

　　多项要素或被关注

　　在管理层评估调研挂牌准入要素时，部分主办券商采取的标准成为被关注焦点。

　　21世纪经济报道记者了解到，管理层在调研中较为关注主办券商对推荐挂牌项目的遴选标准，具体包括在资产质量、收入规模、盈利能力和成长性等财会数据方面，有无具体的筛选标准、底线标准和其他综合性标准。

　　事实上，目前大多数券商都有自己的一套挂牌准入标准，。

　　“我们的挂牌标准一直比官方的要求标准更高。”招商证券（600999）一位新三板业务人士表示。

　　“其实多数券商都有自己的挂牌标准，可能一些更加激进的小券商为了招揽项目，会把一些小规模或者问题比较多的企业也放上来。”中信证券（600030）一位新三板业务人士表示，“因为从今年开始，新三板公司的挂牌节奏已经没有像去年那么快了，所以预计挂牌标准提高也是行业预期内的事情，各家也在有针对性自提‘标准’。”

　　与此同时，主办券商如何将上述财会标准应用于做市业务环节，也被管理层关注。“挂牌和做市两个业务的具体标准如果有，。。

　　此外，主办券商是否已推荐报告期内持续亏损、无营业收入或仅有偶发营收的公司挂牌，或成为被重点关注的事项。

　　“对于无营收或报告期连续亏损的公司，推荐挂牌的理由就需要来进一步说明了。，“未来存在这一类情况的公司，可能很难上了。”

　　事实上，坊间早前有传闻称，股转系统已在内部提高了挂牌标准；而上述信息或意味着，企业的实际经营情况亦可能成为管理层对挂牌标准的参考点。

　　不过目前即便是中小券商，在承接连续亏损及无营业收入的挂牌项目时，也尤为谨慎。

　　“目前券商也会看企业在收入方面的情况，除非是比较知名或者估值逻辑比较清晰的公司，如果是报告期内亏损的，或者没有明显营收的，通常不会被考虑。”北京一家中型券商新三板业务人士陈义(化名)称。

　　新版挂牌标准待出

　　在公司的基本面层面，现行挂牌条件中的“具有持续经营能力”或被再次重视。

　　事实上，早在去年9月9日，“持续经营能力”的标准就已被股转系统的《关于挂牌条件适用若干问题的解答(一)》进行过细化，其中公司存在未能在会计期间形成持续运营记录、报告期连续亏损且业务发展受到政策限制、报告期末净资产为负数等四类情况将被认定为“不具有持续经营能力”。

　　“之前的标准已被细化过一次了，不过大多数出现这类问题的企业本身也很少被券商看上，如果这个细化后的门槛操作意义有限，那么就有可能对持续经营能力提出一些更高的要求。”陈义表示。

　　在财务标准或待提高的同时，有关企业定位的问题亦将被关注。例如，《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(下称49号文)关于确定股转系统主要为“创新型、创业型、成长型”的中小微企业服务的定位，有可能被纳入考量范围。

　　“49号文规定的‘创新型、创业型、成长型’性质的判断情况，可能也会被纳入考量。，“比如券商是否将其作为筛选标准，具体执行中如何判断，同时已推荐挂牌和在审项目中是否符合三种类型等。”

　　值得一提的是，从去年至今的新三板公司数量急速扩张及分层机制的落地，。

　　“一个正常的市场分两端，一端是标的，另一端是投资者，目前新三板的标的公司经过几年的发展，从数量上获得了较大的增长，但投资者及流动性培育的缺失仍是市场的首要矛盾。，“但在制度红利到来前，强化新三板市场的准入门槛，。”

　　而在未来挂牌标准的修订路径上，也有一些业内人士认为存在多种可能。