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背靠国资股东,秋乐种业冲刺科创板IPO 业务集中河南,产品依赖玉米

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6月15日,河南秋乐种业科技股份有限公司(下称:秋乐种业)的科创板IPO申请近日获上交所受理,其保荐机构为第一创业证券。

(图片来源:上交所网站)

秋乐种业主要从事玉米、花生、小麦等农作物品种的研发、繁育、加工、推广和技术服务,经过近二十年的发展,已建立完备的“育繁推一体化”产业体系,主要产品为高产、稳产、高抗的玉米杂交种以及花生、小麦、大豆、油菜等农作物种子。

申报稿财务数据显示,至,公司实现营收分别为3.16亿元、2.78亿元、3.26亿元;实现归母净利润分别为405.91万元、2588.10万元、4426.84万元。

(图片来源:秋乐种业招股书)

根据《科创板上市规则》第2.1.2条的规定,公司本次申请首次公开发行股票并在科创板上市所适用的上市标准为:“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

此次冲刺科创板,秋乐种业拟发行股份不超过4,362万股(含本数),计划募集资金4.08亿元,将用于投资生物育种研发能力提升项目以及补充营运资金项目。

(图片来源:秋乐种业招股书)

多名国资股东潜藏在后

据悉,秋乐种业前身河南农科院种业有限公司是由河南省农业科学院、河南省农业科学院小麦研究所、河南省农业科学院粮食作物研究所等38家事业单位和河南省农业科学技术开发公司共同出资组建。

10月18日,上述39家单位或企业共同签订《出资意向书》,同意共同出资组建“河南农科院种业有限公司”,并约定了各方出资比例。10月21日,河南农科院种业有限公司以整体变更方式设立为秋乐种业。

8月18日,秋乐种业股票在全国中小企业股份转让系统公开挂牌转让。至今,该公司仍处于新三板挂牌状态。

上市前夕,即2020年5月11日,高科创投及河南农开现代农业产业基金(有限合伙)通过在全国中小企业股份转让系统协议转让的方式以7.93元/股的价格向农投公司分别转让324.34万股和440.00万股。

本次转让完成后,高科创投及河南农开现代农业产业基金(有限合伙)不再持有秋乐种业股份,农投公司持有公司764.34万股,占比为5.84%。值得注意的是,河南农开现代农业产业基金(有限合伙)的大股东为广发证券。自此,广发证券退出秋乐种业股东席位。

截至2020年6月5日,秋乐种业的前五大股东分别为河南农业高新技术集团有限公司(下称:农业高新)、现代种业发展基金有限公司(下称:现代种业)、河南生物育种中心有限公司(下称:生物育种)、河南农投产业投资有限公司(即农投公司)、河南省农业科学技术开发有限公司(下称:农业科学)。

(图片来源:秋乐种业招股书)

农业高新为秋乐种业大股东,持股比例达33.74%。农业高新的控股股东为河南省人民政府(河南省农业科学院),其持有农业高新100%股权。

现代种业持股15.28%,为秋乐种业二股东。其背后为财政部,后者持有现代种业39.69%的股权。

生物育种为第三大股东,持有秋乐种业6.5%股权。生物育种的大股东为河南省农业综合开发有限公司,持有生物育种66.67%股权,而河南省农业综合开发有限公司则为河南省财政厅100%控股的子公司。

农投公司位列秋乐种业股东席第四,持股5.84%。其大股东也为河南省农业综合开发有限公司,后者持有农投公司100%股权。也就是说,农投公司为河南省财政厅100%控股的孙公司。

农业科学持有秋乐种业5.32%股权,位列股东席第五。农业科学为农业高新100%控股子公司,也就是说,农业科学为河南省人民政府(河南省农业科学院)100%控股孙公司。

如此来看,秋乐种业背后的股东实在强大。截至招股书披露日,秋乐种业控股股东为农业高新,实际控制人为河南省人民政府(河南省农业科学院),公司股权结构如下:

(图片来源:秋乐种业招股书)

业务集中河南,产品依赖玉米

秋乐种业的产品收入结构较为单一,主营产品分为玉米种子、花生种子、小麦种子及其他种子。报告期内,公司主营业务收入的主要来源为玉米种子,占公司至度主营业务收入的比例分别为59.97%、67.99%和70.48%,占当期营业收入的比例分别为59.62%、67.62%和69.98%。

 (图片来源:秋乐种业招股书)

秋乐种业称,郑单958及秋乐368两个品种的销售收入占当期营业收入的比例分别为42.33%、43.80%和49.02%,占比较高,对公司报告期内的经营业绩有重要影响。郑单958品种权保护期已于12月31日到期,郑单958玉米品种的市场竞争加剧。

若未来如果公司的郑单958品种的市场销售情况不及预期,将对公司的经营业绩产生较大不利影响。且截至招股说明书签署日,秋乐368品种权已于通过审定,且申请的植物新品种权已过授权公示期,但尚未取得植物新品种权证书,最终能否取得还具有一定的不确定性。

业务分布区域来看,度、度、度,公司种子销售区域主要集中在河南省和山东省,这两个地区占主营业务收入的比重分别为64.33%、61.53%和60.85%,占比均在60%以上。

其中,河南省在报告期内的占比分别达到了45.81%、40.90%、41.27%,平均占比超40%。

(图片来源:秋乐种业招股书)

存货方面,-,秋乐种业存货余额分别是14,987.80万元、12,389.65万元和14,097.92万元,存货周转率分别为1.60次、1.42次和1.57次,报告期内存货跌价准备分别为31.09万元、25.14万元和526.30万元。

秋乐种业称,存货跌价准备较高主要系公司的玉米种子宇玉30因销售未达预期,根据其可变现净值计提跌价准备共343.78万元。

此次申报科创板IPO,秋乐种业坦言存在以下风险:

1、应收账款发生坏账风险

报告期各期末,公司应收账款净额分别是1,589.36万元、1,562.42万元和2,555.39万元,占流动资产的比例分别为6.52%、7.55%和10.84%。公司的赊销客户主要为政府部门,由于政府客户付款受财政预算的影响,存在一定的坏账风险。随着政府客户收入占比的增加,应收账款余额的持续增加,公司应收账款发生坏账的风险将逐渐增加,可能对公司经营产生不利影响。

2、毛利率波动的风险

报告期内,公司毛利率分别为19.39%、30.02%和36.16%,受各期收入类别构成及细分产品毛利率变动的影响,公司毛利率波动较大。未来公司受市场环境变化、产品销售价格及原材料价格波动等因素的影响,毛利率水平存在波动的风险。

3、核心技术人员流失的风险

新品种的培育工作主要依赖于经验丰富、育种技术过硬的核心技术人员,目前公司通过有竞争力的薪酬体系、科研成果激励措施、搭建科研交流平台、深入构建企业文化等机制,吸引、聚集了一批优秀的专业技术人员,显著提升了核心技术人员的公司归属感和凝聚力。但随着各大种子企业纷纷加大新品种培育科研创新的投入力度,优秀人才的竞争也日益激烈,若公司不能提供更专业化、更有潜力的职业发展平台和更具竞争力的薪资待遇、育种条件等,将面临核心技术人员流失的风险。

4、新冠疫情对公司生产经营影响的风险

种子的推广销售主要依赖于销售部门订货会、线下促销等营销活动以及各级经销商的经销活动,属于高人员流动及聚集性活动。2020年初,由于受到新型冠状病毒肺炎疫情的影响,公司无法进行现场营销及经销活动,虽然因春耕种子销售存在一定的客户需求刚性,但如果肺炎疫情仍无法尽快消除,将会对公司2020年度销售情况产生一定的影响。

5、销售的季节性风险

公司种子生产销售具有季节性的特点,当年生产的农作物种子主要在下半年及来年年初进行销售,整体育种周期较长。公司一般在年初根据市场情况、上年销售情况以及对当年销售的预期进行当年生产计划的制定,虽然农作物的种植对种子具有一定的刚性需求,使得公司可以进行生产预测,但如果公司制定的生产计划与当期市场需求存在较大差异,则会导致公司库存积压或丧失市场推广时机,对公司的经营产生不利影响。


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