业务能长期保持稳定！【北京牛蒡股市读书会】

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各位朋友们大家好：感谢各位朋友对第45期北京牛蒡股市读书会的关注！我是红杉！今天我们要一起阅读的是《巴菲特全书》中的<业务能长期保持稳定>

本期文章着重点放在了如何选择标的上，也就是牛蒡老师四个对称原则中的信息对称上，在本文中有两个亮点值得我们借鉴和思考：

第一是选择标的时尽量要选择在10年或者20年的时间里没有发生过重大转型的企业。

第二是文章中给了我们一个暗示，暗示我们在选择版块时的持仓配股比例问题，其中的答案就在“美国«财富»杂志的调査结果也验证了巴菲特的话。”之后……！

下面我们开始正文：

如果想找到长期领先于市场的好股票, 一定要学习巴菲特, 买入业务长期保持稳定的企业。巴菲特认为, 公司业务不稳定, 就难以在原有的业务上做大做强, 无法建立强大的竞争优势。一家公司如果经常发生重大变化, 就可能会因此经常遭受重大失误。推而广之,在一块总是动荡不安的经济土地上,是不太可能形成城堡一样坚不可摧的垄断经营权, 而这样的垄断经营权正是企业持续取得超额利润的关键所在。

巴菲特说: “研究我们过去对子公司和普通股的投资时, 你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。我们这样选择的原因很简单: 在进行子公司和普通股两者中的任何一种投资时, 我们寻找那些我们相信从现在开始的10年或者20年的时间里实际上肯定拥有巨大竞争力的企业。至于那些环境迅速转变的产业, 尽管可能会提供巨大的成功机会, 但是它排除了我们寻找的确定性。”

巴菲特认为, 投资者买股票就是要投资该公司。既然要投资这家上市公司, 并且已经做好了长期投资的打算, 那么在确定投资对象时就一定要选择未来 10 年、20年内业务长期保持稳定的公司, 并且绝对具有巨大的竞争力。

在几十年的投资生涯中,巴菲特发现,经营盈利能力最好的企业,通常是那些现在的经营方式与5年前或者10年前几乎完全相同的企业。美国«财富»杂志的调査结果也验证了巴菲特的话。在1999年至2000年期间, «财富»杂志评出的世界500强企业中只有25家企业达到了这样的业绩:连续10年的平均股东权益回报率达到20%,并且没有一年的股东权益回报率低于15%。这25家企业在股票市场上也表现优异,其中有24家都超越了标准普尔500指数。令大家讶异的是,在这25家企业中,只有几家企业是高科技和制药业,其他企业都是从事着普通的业务, 出售着普通的产品, 而且它们现在出售的产品几乎和10年前的产品没什么两样。

他认为, 虽然有人说企业发展要与时倶进, 要根据宏观环境的改变迅速转变产业,可是,这种做法排除了他寻找长期投资对象的确定性。事实上,他经过长期观察和研究发现, 如果上市公司经常发生重大变化, 那么就很可能会因此造成重大损失, 而这和他的长期投资理念是不相符的。正因如此, 所以他经常说:我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。”

巴菲特深深知道, 长期投资必须非常重视企业良好的发展前景, 因为你购买该公司的股票就是因为看中了它的未来发展; 如果该公司“没有未来”, 为什么还要投资该公司的股票呢? 这时候如果还要做长期投资, 那是非常危险的。

不过显而易见的是,企业的长期发展取决于多种因素,很难正确判断。巴菲特说, 要做到这一点, 就非常有必要对该公司过去的长期发展进行考察。只有这样, 才能确信该公司未来同样能长期保持稳定发展、未来的经营业绩也能保持相对稳定增长,继续为投资者创造价值。所以,巴菲特从根本上是不主张公司开拓新业务、形成新的经济增长点的, 他更希望公司能够在原有基础上做大做强, 尤其是

不能丢了原有业务的长期竞争优势。

很有意思的是, 符合他这种预期的上市公司, 它们的经营业务都相对简单而且稳定, 这正是他喜欢的投资类型。所以他说: “我们努力固守于我们相信可以了解的公司, 这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。”

针对许多投资者喜欢投资那些濒临破产倒闭的公司, 巴菲特认为这样的资产重组概念股确实有可能会咸鱼翻身, 或者乌鸦变凤凰, 可是根据他对几百只这类股票的研究, 他认为这样的可能性很小很小, 不值得投资者为之一搏。他通过长期的观察后发现,甚至许多很有才干的管理人员在进入这样的“咸鱼”企业后, 不但没有把它从水深火热的困境中解救出来, 相反还毁坏了个人的好名声。

巴菲特通常拒绝投资下面几类公司的股票:

( 1) 正在解决某些难题;

(2) 由于以前的计划不成功而准备改变经营方向。根据巴菲特的经验, 那些多年来生产同样的产品、提供同样的服务的企业, 往往有最好的投资回报。而那些正在转变经营业务的企业, 则更有可能出现重大的经营失误。

巴菲特认为, 从这个角度看, 投资者寄希望于乌鸦变凤凰是不现实的; 既然要投资股票,就要把眼睛盯在“凤凰”而不是“乌鸦”上。所以他从1982年起, 每年都要在伯克希尔公司年报致股东的一封信中提到他对由亏转盈的“反转”公司不感兴趣, 原因就在这里。

巴菲特认为: “剧烈的变革和丰厚的投资回报是不相容的。”但大多数投资者却持相反的想法。最近, 投资者争购那些在进行公司重组的公司股票。巴菲特认为, 由于不可解释的原因, 这些投资者对这类公司未来的收益寄予希望, 却忽视了这类公司的现状和问题。

巴菲特始终认为, 要想投资一家问题企业后一个一个地去解决这些问题, 远远不如之前就远离这家问题企业来得轻松、简单。

好！本期读书会就到这里，下一期我们将一起看一下选择有优秀治理结构的公司！各位朋友们我们下一期北京牛蒡股市读书会再见！

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