鸡蛋需求走向疲软 未来期现或双双走低

       一、现货情况

　　1、15年养殖利润较好，16年蛋鸡存栏量高

　　15年蛋鸡养殖利润长期处于高位，催生2016年补栏积极性明显增加，上半年全国商品代雏鸡销售量达到了2009年以来新高，据北京蛋品加工销售协会数据，前30周国内销售+自养的商品代蛋雏鸡3.6亿只，同比增长33.3%。目前新上栏的蛋基本已开产，并逐步进入产蛋高峰期，据芝华数据显示，2016年7月在产蛋鸡存栏量为12.50亿只，较6月减少0.70%，同比去年大幅增加8.86%。

　　2、下半年补栏新鸡淘汰率较小，鸡蛋供应压力仍然较大

　　由于新鸡补栏多是在16年上半年，而蛋鸡周期在1年半时间，新补栏蛋鸡尚未达到淘汰日龄。同时，进入7月，饲料成本保持低位，养殖利润再次好转，展望下半年，玉米(1439，　9.00，　0.63%)和豆粕难有大的上涨，因此养殖低成本下，也降低了淘鸡的可能。同时，随着气温降低，蛋鸡产蛋率也将增加。蛋鸡存栏维持高位，且淘汰概率不大，因此下半年鸡蛋供应压力仍然较大。

　　3、需求推动的季节性上涨行情结束，未来现货或快速下跌

　　中秋前一个半月是鸡蛋的季节性需求旺季，月饼和糕点等企业对鸡蛋用量增加，学校也陆续开学。由于需求的快速增加，推动鸡蛋价格快速上涨，一般在中秋节前一个周达到年最高点。2016年中秋旺季，蛋价从8月初启动由2.9元/斤快速涨至9月初的4.2元/斤，但蛋价走势呈现两个特点：1上涨启动时间较历年延后半个月；2、高点为5年来最低。蛋价的走势也可以反映出鸡蛋供应压力较大。

　　目前距离中秋仅一周，鸡蛋备货已基本结束，学校也已开学，需求提升空间不大，支撑蛋价能力降低。随着需求快速下滑，而供应压力仍然较大，鸡蛋现货价格将承压回落。从历年蛋价走势规律看，鸡蛋价格已进入下降拐点，未来快速回落的概率较大。

　　二、期货情况

　　期货或跟随现货步伐走低，基差走弱

　　对于期货，目前主力合约JD1701本就是弱势合约，不仅代表未来1月份鸡蛋现货价格，更是在反应中秋节后价格下跌预期，其低点应是下半年鸡蛋现货价格最低点。由于16年现货价格水平是5年来最低，而次低15年下半年现货价格最低点位3.2元/斤，因此16年下半年现货最低点应低于3.2元/斤，也就是说JD1701低点可能在3200以下，因此从这个角度看，连蛋仍有下跌空间。

　　从历年基差看，基差下降拐点也已出现，未来基差或走弱。这种走弱或将以期现双双走低，现货下跌快于期货实现。

　　三、行情展望及操作策略

　　15年养殖高利润催生16年上半年蛋鸡积极补栏，当前开产蛋鸡存栏量较大，而下半年新补栏蛋鸡淘汰的概率不大，因此鸡蛋供应压力较大。中秋节过后，需求走向疲软。随着供应增加，需求减弱，鸡蛋现货价格或快速回落，最低点或在3.2元/斤以下。

　　JD1701代表1月现货价格，也反应中秋节后价格下跌的预期，其低点应为下半年现货最低，因此JD1701低点应在3200以下。未来期现或双双走低，基差走弱。