合并后的首旅酒店（首旅+如家）发布2016年度报告：剑指中高端酒店市场

事件概述：2016年4月1日，如家酒店集团私有化交易完成交割，同时如家从美国纳斯达克完成退市，并成为首旅酒店控股子公司，首旅酒店（北京首旅酒店（集团）股份有限公司）成为最大股东，持有如家约66.14%股权。2016年10月14日，通过发行股份的方式购买宝利资本（持有如家酒店集团14.83%的股份）100%股权和如家酒店集团19.03%股权，从而直接和间接的持有如家酒店集团100%股权。2017年4月10日，A股上市公司首旅酒店对外发布入股如家后的首份年度财报。

2017年4月10日，首旅酒店（股票代码：600258）发布2016年全年财报：2016年，首旅酒店实现营业收入65.22亿元，比上年同期增长389.40%。2016年公司酒店业务实现营业收入61.51亿元，占比94.30%；其中：如家酒店集团4-12月营业收入52.221亿元。景区运营业务实现营业收入3.71亿元，占比5.70%。

2016年公司实现利润总额5.28亿元，比上年同期增长259.97%。2016年公司酒店业务实现利润总额6.54亿元，占比123.89%；其中如家酒店集团4-12月实现利润总额5.57亿元（以购买日可辨认资产、负债公允价值为基础进行后续计量）。景区运营业务实现利润总额9762万元，占比 18.48%。2016年公司实现归属母公司净利润2.11亿元，比上年同期增长110.66%。

2016 年末，公司酒店家数3,402家（含境外1家），比去年同期增加3,248家，客房间数373,560间，比去年同期增加341,964间。公司中高端酒店数量397家，占比为9.32%，客房间数为57,071间，占总客房间数的13.59%，由此可见，经济型酒店数量仍占很大比重。首旅如家表示：未来，中高端品牌将是公司酒店主业重点发展方向。

其中，在经营模式上，不论是如家还是首旅，经营模式都可分为：直营和特许经营2种，而其中的经济型酒店和中高端酒店都中都以特许经营为主要组成部分，在该方面，如家在酒店数量和房间数量的占比分别为：70.70%、66.24%，其中中高端酒店数量和房间数量的占比分别为：4.01%和7.52%；首旅在酒店数量和房间数量的占比分别为：81.29%、84.93%，其中中高端酒店数量和房间数量的占比分别为：71.43%和90.57%。从侧面可以，未来首旅酒店要想重点发展中高端酒店品牌，其有可能将整合甚至淘汰掉如家部分经济型酒店，更多的学习首旅的中高端酒店经营模式，进而将以经济型酒店为主的如家变革为中高端酒店为主，这样看来，这又将是如家成为首旅酒店控股子公司之后的一大挑战。

2016年4-12月，如家全部酒店三项经营指标均比去年同期增长，Revpar 平均145元，比去年 同期增长了4.3%，平均房价170元，比去年同期增长3.8%，出租率同比增长0.35 个百分点。

其中，中高端酒店：2016年4-12月如家酒店中高端酒店经营比去年同期呈现大比例增长态势，特别是Revpar平均258元，比去年同期增长11.5%。平均房价318元，比去年同期增长5.4%，出租率81.2%比去年同期增长4.49个百分点；直营店的Revpar平均258元，比去年同期增长8.7%。平均房价321元，比去年同期增长5.1%，出租率80.4%比去年同期增长2.67个百分点；特许管理店的三项指标增长强劲，Revpar平均258元，比去年同期增长16.5%。平均房价314元，比去年同期增长6.2%，出租率 82.2%比去年同期增长7.22个百分点。

2016年1-12月，首旅全部酒店三项经营指标均比去年同期增长，Revpar 平均231元，比去年 同期增长了2.8%，平均房价388元，比去年同期增长0.7%，出租率同比增长1.2个百分比。

其中，中高端酒店：2016年1-12月首旅酒店中高端酒店经营与2015年相比也呈现增长状态，Revpar平均259元，比去年同期增长3.5%。平均房价453元，比去年同期增长0.8%，出租率57.2%比去年同期增长1.53个百分点；直营店的Revpar平均285元，比去年同期增长82.1%。平均房价487元，比去年同期下降1.5%，出租率58.5%比去年同期增长2。09个百分点；特许管理店的三项指标，Revpar平均257元，比去年同期增长3.7%。平均房价450元，比去年同期增长1.0%，出租率57.1%比去年同期增长1.48个百分点。

综上，可知，如家酒店在中高端酒店布局方面，经营指标增长迅速，尤其是较经济型酒店经营指标而言，增速更加显著；而首旅在2016年中高端经营布局方面稍微放缓，增速慢于如家，尤其是在经济型酒店方面，基本处于负增长状态。

从首旅酒店财务指标，分季度看，首旅酒店第1季度（1-3月份）还未完成如家酒店的收购之季，营业收入约有3.56亿元。而到第2季度（4-6月份），首旅酒店的营收达到19.72亿元，增速明显，而第3和4季度（7-9月和10-12月份）基本维持在20个亿的营业收入左右。

而在净利方面，前2个季度，首旅酒店的净利分别为702.46万元和691.95万元，而第3和4季度的净利则呈现飞跃式增长，分别达到1.43亿元和5406.92万元，2016年全年毛利率到达94.49%，毛利率同比增加8.10个百分点。

就此而言，其实还是很难说，首旅从2016年4月到10月，由持有如家66.14%的股权到持有100%的股权过程中，在营收方面的变化是并购之后显示出来的，还是维持了2家先前的营收水平。因为一方面，第2季度之后，旅游进入旺季，用户住宿需求在增加，尤其是第3季度，更应该是严格意义上的旅游旺季；另一方面，旅游酒店行业发展呈现对中高端奢侈酒店的不断追求，不仅是行业（产品）发生细分，更是用户发生细分，如家和首旅原本属于2个不同的酒店产品细分层面，如家期初更多追求经济型酒店，而首旅更多是在中高端酒店层面。

但是，从业务板块来看，酒店业务在首旅酒店并购如家之后得到显著增长。2016年首旅酒店的酒店运营营收约为51.92亿元，营业收入和营业成本同比增长分别为572.92%和130.32%；酒店管理营收约为9.58亿元，营业收入同比增长365.66%，营业成本同比下降37.72%；景区运营营收约为3.71亿元，营业收入和营业成本同比增长分别为4.60%和4.95%。

由此，首旅酒店在合并之后，结合上文对行业经营性信息分析可见，营收增长迅速，中高端酒店发力明显，特别是如家在中高端酒店方面的增速尤其明显，显然更多的是继承了发展首旅中高端酒店的“血脉”，尤其是以如家和颐系列中高端群的成立和以首旅建国、京伦、南苑等高端酒店事业部的成立。

诚如，2016年对于首旅酒店而言，发展中高端酒店是愿景，更可能是顺势而为。不论是从旅游酒店细分市场角度来看，还是从用户群体消费行为发生的细分角度而言。但是，不可忽视的是在发展中高端酒店中遇到的可能是比财报上的数字之外更值得关注的事情：比如2016年4月末如家和颐酒店事件所引发的对旅游酒店行业链所产生的巨大震动。

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